5月20日，上海医药(02607.HK)在香港联交所挂牌交易。“亚洲最大”之外，挂牌另一个亮点是：此次，辉瑞中国投资5000万美元，成为上海医药基础投资者中的一员。

在公众的印象中，有着162年历史的辉瑞，是全球制药行业的领军者。2010年，其销售收入达到678亿美元 ，甚至大于中国制药百强企业的当年总产值。但就是这样一家公司，似乎正有“放弃以规模取胜”的打算。

今年3月，美国投资公司伯恩斯坦在一份研究报告中称，辉瑞制药可能会经过评估出售、拆分或直接剥离占据其678亿美元销售额中约320亿美元部分的资产，以重新转型为一家纯生物医药研发企业。

“如果不是辉瑞制药的新任CEO Ian Read亲口所说，我们绝不相信辉瑞制药会这么认真地考虑拆分计划。”伯恩斯坦的分析师将这一行动形容为“极度勇敢”。

不再强势

其实，在最近半个多世纪里，辉瑞曾经历过好几次转型。

早在1950年，辉瑞推出其公司历史上第一款原研新药土霉素，这成为了它从医药生产商向研发型企业演变的转折点。之后，即从1960年开始，辉瑞在多元化的道路上蹉跎了30年。在这期间，它先后兼并了数十家生产非处方药和日用消费品的企业。直到上世纪的最后十年，辉瑞陆续卖掉了各种非药品业务，开始专注于生物制药领域。同时，不断加大新药研发投入。

但即便如此，开始转向的辉瑞在自主研发的道路上也并非一帆风顺。虽然推出了如万艾可、络活喜等畅销药物，但尚不足以迅速做大企业规模。

好在，辉瑞在十年前找到了一条“通过并购做大做强”的发展之路。通过总额高达2222亿美元的8次大并购，十年中辉瑞得到了包括立普妥、西乐葆、乐瑞卡、沛儿等在内的一系列明星产品。

研发和并购，如何平衡与协调?针对这一问题，辉瑞制药中国区总裁吴晓滨如是说：研发并不仅仅局限于实验室。

因此，以并购带动研发的做法成为了辉瑞独特的企业理念。

但是，随着情况的转变，收购、自主研发这两种道路的分歧，越来越迫切地需要辉瑞做出抉择。而立普妥等重磅产品的专利即将到期、新药研发又青黄不接的状况，或许正是促使辉瑞再一次启动转型的根本原因。

生物谷董事长张发宝告诉《英才》记者，目前，辉瑞的研发线上有118种药，其中正在注册的有9种，“但这9个新药难以填补立普妥专利到期留下的空白。”

Ian Read表示：“我们是一家创新的生物制药公司，创新药品占了我们现在营收的85%。我们需要清楚这一点。为多元化而多元化并不会给股票带来溢价。”对于去年12月刚上任的里德来说，将辉瑞重新转型为一家纯研发型药企，虽然冒险，但或许是一种十分明智的选择。

转型前后，收购的方式恐怕是最大的不同之处。“过去，辉瑞的很多好产品都是整体收购来的。但今后继续走这条路存在一个问题：值得收购的好公司越来越少了，即使有，也不一定能收购得到。”张发宝表示，现在看来，辉瑞已经开始逐渐用“投资”来取代一部分“收购”：“可能辉瑞不会再像从前那样完全采用 ‘大鱼吃小鱼’式的强势收购战略了，而是改用更加温和的投资、参股，希望通过投资的方式去获得一定的回报。”

照此逻辑，辉瑞此番参股上海医药，或许正是辉瑞新战略在中国实践中的最新体现。

为何投上海医药

与众多跨国企业的外籍中国区总裁不同，出生于中国东北的吴晓滨，虽然在德国度过了主要的求学生涯，但此后近20年在拜耳医药中国、惠氏中国的经历，让他对中国医药市场有着十分透彻的了解，“与欧美趋于饱和的市场不同，辉瑞在中国有待开发的市场空白还有很多。”

上海医药广阔的销售网络是辉瑞中国目前最需要的。“在实验室中研发新药与促进患者获得这些药物，同等重要”。说这番话时，吴晓滨并没有对《英才》记者掩盖自己对销售的重视。

业内人士也大多表示，像辉瑞这样的跨国药企们，在欧美市场已经很难获得高增长率了，但在中国，“如果做得好，增长空间是非常大的。”

吴晓滨告诉《英才》记者：以高血压为例。目前中国的高血压患者多达2亿人，“辉瑞有最好的降压药，但目前国内能用上辉瑞药的患者还只有很小的一部分”。

大片空白的市场和一些药物的不可替代性，使得辉瑞中国十分重视销售网路的覆盖。

“广阔的销售网络很重要，(投资)上海医药就是一个这方面的尝试。其实，在拥有自己独立的销售网络之外，我们和全国各大经销商都有合作，比如国药、广药。”在接受《英才》记者采访时，吴晓滨明确表示，“是否有深入基层的销售网络”是辉瑞中国当前在选择中国合作伙伴时最为看重的因素之一。

甚至，为了销售的深度，辉瑞还专门设立了一个销售团队，专门负责县级医院的推广。“但中国幅员辽阔，人口众多，我们觉得光靠自己的力量还是不够的，因此一直在积极寻求本土的战略伙伴。”据悉，上海医药是辉瑞目前在中国市场最大的分销客户，二者的合作已有多年。

除了销售网络，拥有创新能力的仿制药企业也是吴晓滨感兴趣的对象，“创新不一定是在新药方面，经营模式上的创新也很重要，包括是否能够快速仿制、形成新的剂型、保证疗效和质量……这些都是创新能力。”吴晓滨表示，辉瑞与仿制药企业的合作，“目前已经有一些工作在进行。”

对仿制药市场的信心来自于与印度的对比。从平均利润来看，占据仿制药8成市场份额的数千家中国仿制药厂的利润大多只能做到5%-10%，而印度仿制药企业的平均利润率能达到40%-60%;从国际市场来看，印度药企保持着美国仿制药市场获批第一的位置，在2010年美国FDA批准的仿制药中，印度企业占据了1/3的数量，而中国至今没有一种成品制剂具备出口资格。

对此，吴晓滨表示：“在仿制药方面做大做强，是非常适合中国本土药企的一条出路。中国完全有条件做成全球的仿制药大国，但目前还不是。”